华夏基金：屠环宇、叶力舟，科技创新要瞄准世界前沿强化基础研究
写在前面我们对于互联网、新能源的选手写的很少，原因无它，这个方向发展的太快、太突然、太猛烈；我们不知道谁会最终成为行业的幸运儿，还是如很多形形色色的企业一样昙花一现。可是，当我们看到“华夏创新研究小组”的时候，却萌生了一些兴趣。虽然心里有很多问题，但是，“科技引领未来”的直觉一直还是有的，只不过受制于自己的“学艺不精”，不敢随便下手。中国经
写在前面
我们对于互联网、新能源的选手写的很少，原因无它，这个方向发展的太快、太突然、太猛烈；我们不知道谁会最终成为行业的幸运儿，还是如很多形形色色的企业一样昙花一现。可是，当我们看到“华夏创新研究小组”的时候，却萌生了一些兴趣。虽然心里有很多问题，但是，“科技引领未来”的直觉一直还是有的，只不过受制于自己的“学艺不精”，不敢随便下手。
中国经济不可能再靠大力发展房地产、大兴土木、大搞传统基建来拉动，我们不再满足于通过生产纽扣、皮筋、螺丝钉来换取发达国家的手机电脑，中国制造早已爬出了产业链的底端，正在向顶端冲锋。因此，致力于先进制造、信息技术、互联网、现代服务等方向的产业发展也必然成为未来的“国之重器”，那么我们需要的，就是有一些专业的人，帮我们在这个方向上去深耕细作。
很多老百姓把基金经理看成一个特别高大上的职业，但是，我们对于基金经理的理解稍有不同。基金经理不是超人、也不是科学家，他们只是在“如何挑选、比较、买卖公司”这件事上的专业选手，就如同老师之于授课、医生之于看病、士兵之于打仗；与普通老百姓不同的是，虽然他们并不能保证每时每刻都赚钱，但是，他们普遍拥有较强的学习能力和思考能力、经过系统的训练、每个决策都经过深思熟虑、很少犯低级错误，而这些都是专业的体现。
华夏创新研究小组
我们还是先说一说这个“创新前沿研究小组”吧。
这个研究小组由2位基金经理、8位研究员组成，主要研究的领域就是信息技术、互联网、先进制造和现代服务，其中先进制造就包括近年来很火的光伏、新能源领域，你可以把这个小组理解成一个专注于研究前沿领域的“特种部队”。
这个小组具体的分工是这样的：
我们看到研究电子的有2人、计算机3人、互联网1人、医药1人、新能源2人；他们研究的行业包括消费电子、半导体、AI、5G、互联网、智能驾驶、社交媒体、云计算、医药、新能源汽车、光伏产业链等。其实，他们研究的东西离我们并不远；这会让我想起游戏里面的各种场景、智能驾驶的汽车、或者迪士尼、环球影城里面各种黑科技，前沿离我们如此之近，只是我们从未和我们的投资相联系。
我们也注意到小组的两位领头人（也是两位基金经理）：
屠环宇：清华大学电子工程系电子工程学士，清华大学五道口金融学院金融专业硕士。7年证券从业年限，其中，2年公募基金管理经验。2015年7月加入华夏基金，现任华夏基金研究部科技组组长，创新前沿小组组长，互联网研究小组组长。
叶力舟：清华大学金融专业硕士，西安交通大学工学学士。7年证券从业年限。2015年7月加入华夏基金，现任创新前沿研究小组科技互联网板块负责人。
两人无疑也是前沿科技领域的专家。
所以，这个创新前沿研究小组的定位，就是专注于这些新兴行业、持续寻找具有发展潜力的企业，然后将成果高效转化的团队。
华夏创新前沿
讲到这里，我们自然要看一看这个小组的“作品”——华夏创新前沿基金。
1、投资业绩
这只基金成立于2016年9月7日，目前由林晶、屠环宇共同管理。屠环宇自2020年3月23日起成为该基金的基金经理，截至2022年8月8日，屠环宇任职期间该基金的投资回报为57.98%，年化21.15%。
2、行业配置
我们可以看到电力设备、计算机、电子、医药生物4个行业是绝对的主流，合计占比在50%-60%之间，这和我们上文中对于创新小组的定位是契合的。
3、重仓持股
我们统计了屠环宇任职以来的重仓持股，我们发现该基金的换手率并不是很高，有不少股票重仓时间在1年以上，最多的达到了3年以上。这样的操作是符合深度研究、长期持有的投资理念的，但是关键有2点，如何发现长牛的股票，如何应对过程中的波动，这个问题，我们留到后面来解答。
另外，从结果来看，医药、计算机、电子、光伏新能源领域的一些大牛股基本都被囊括，不负专门研究前沿科技的名头。
深挖创新前沿的力量
正念访谈
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有一个初步的感知，然后不断印证基金经理的能力，这会让我们的投资更加理性。今天我们有幸邀请到叶力舟先生参加我们的访谈，希望这些内容能够让我们的投资者有更为生动的感知：
Q1
正念：前沿科技是一个很有吸引力的方向，创新前沿研究小组成立的初衷是怎样的？这几个方向是如何确立的？一定会成功吗？
叶力舟：我们小组成立的底层思想是“相信科技创新长期能够创造价值、能够推动社会进步”，而通过最专业的人的扎根于产业前沿，能够有效地获取超越行业的长期回报。具体投资方向，是基于我们对于行业空间、产业生态的至少3-5年以上的长期判断所选取的，我们相信没有长期就没有短期的基本常识；对于投资方向我们也会实事求是定期调整，但不会因为短期因素做频繁调整。这个模式过去取得一些成绩的最核心要素我认为是完善的投研流程和良好的沟通反馈体系，行业和个股的超额收益是一个结果，更重要的是在环境不断变化的过程中，我们的体系可以快速的迭代学习，保证对于变化的客观反应和合理应对。
正念：新兴行业的变化是快的，在这个过程中，密切跟踪，及时调整、不断优化是符合行业特征的。我无法想象慢节奏的研究前沿行业会造成怎样的投资结果。
Q2
正念：市场上对于新兴行业有不少分歧，比如光伏新能源。有些观点认为这个行业的格局并不清晰，对于标的选择的不确定性非常大，您如何看待这种观点？
叶力舟：相比于竞争格局非常清晰的成熟行业，新兴行业中竞争格局变化较多其实是一种常见情况，这虽然带来了不确定性，但同时也为深度产业研究跟踪和选股能力提供了更好的获取alpha的机会，而非只停留在行业的整体配置这一层。这也是创新前沿小组的优势之一，即小组中各个前沿赛道的专家，均在其领域内积累了大量的研究经验和产业资源，对于行业景气度的拐点、核心竞争要素的变化都非常敏锐，因此也具备在这一领域胜率更高的选股优势。
正念：基金经理的竞争其实也很激烈，如果能够打造“优秀的研究能力+专注的研究方向”对于投资者来说，绝对是件好事。
Q3
正念：我们从华夏创新前沿基金的季度报告中看到，部分股票持有的时间非常长，甚至超过了3年，能介绍一下您的选股逻辑吗？
叶力舟：选股框架是以“成长潜力+商业模式+企业家精神”这3个核心因素作为核心考察维度，最大的特点是对于成长的质量非常重视，而非单纯看增速和斜率。对于企业成长的生命周期的长度、议价权变化、横纵扩张能力等因素都会纳入考量。一些股票持有期比较长，其实也是基于这一逻辑动态评估后形成的结果，够长的坡更容易出现优质的标的，例如企业在这3年内都处于高速成长期，或者在快速增长期后成功走出了第二成长曲线等等。
正念：很多投资人都是在寻找“可持续的增长”，这个目标无疑是正确的；只是有的时候基民的目标过于短期
Q4
正念：新兴行业往往伴随着不确定性，如何应对持股过程中的波动？
叶力舟：短期波动性很难完全避免，我们的重心更多集中于避免本金的长期损失和行业拐点的误判。具体来说主要是三方面，首先是对于成长质量的要求，从过往的经验看，短期增速斜率高但增长质量低的标的往往是最大的风险点；其次，对于行业的前瞻性研究和及时跟踪也是科技成长投资的必备工作，战略和战术层面的勤奋都是必要的；最后，我们的组合也是综合风险收益比在科技成长赛道间动态配置，并非同时押注于单一赛道，可以有效分散单一赛道波动过大的风险。
正念：更重要的是耐心，方向正确，小心求证，避免低级错误，不要急功近利，这些投资纪律是很多投资者“翻不过去的大山”。
Q5
正念：互联网经历了市场打压，部分港股龙头公司股价持续低迷，您觉得现在是一个好的介入时间吗？
叶力舟：当前时点互联网行业的核心风险已经基本释放完毕，处于底部区间，收益性价比是比较高的。我们看好互联网板块，但不是单纯的因为低估值和反弹，更多是看好消费大盘仍具备广阔线上化空间和优质互联网企业可持续的竞争优势，可以提供长期稳健的投资回报，以及用户持续丰富的多元化需求所带来细分领域成长机会。互联网行业内部的分化将是此轮修复过程中最显著的特征，其中成长路径清晰、盈利能力改善显著的标的将是我们重点布局的对象。
正念：下手前一定要有一个买入的理由，基金经理表达的如此清晰，各位基民朋友，你做到了吗？
Q6
正念：新基金华夏创新严选正在发行，这只产品和华夏创新前沿有什么区别？
叶力舟：我和屠环宇是认识接近10年的同学和同事，相互非常了解和信任，专业能力各有所长又互相补充，希望可以做到强强联合、1+1大于2的投资结果；从产品投资范围看，这只产品可以投资于港股市场，有更广的投资范围；最后从当前产品发行的时间点看，也正好是科技成长类资产整体处于风险释放充分的阶段，因此对于产品的建仓来说也提供了很好的机会。
正念：能力上的互补加上良好的协作是基民的福音。
Q7
正念：有没有想送给投资者的一句话？
叶力舟：借用科技领域里经常说的一句话：“人往往会高估一年的变化,但低估五年的变化。”
正念：如果你也相信“科技改变生活”，那就请坚定一点。
写在最后
各位亲爱的投资者，读到这里，不知道您是否也会惊艳于发现这样一个“专注于创新前沿研究的专业化小组？
基金投资中最大的痛点之一就是“市场永远在变”，而每一位基金经理都有自己的能力圈。我们要么学会忍受“逆境”，要么学会不断完善我们的投资工具。我们需要价值风格的基金经理，也需要成长风格的基金经理，既需要周期方向的基金经理，当然也需要科技前沿方向的基金经理。而中国未来经济腾飞的过程中，新兴行业一定是其中重要的一环，而此时出现的“华夏创新前沿研究小组”是否也会成为您未来投资道路中的好伙伴？欢迎留言告诉我们答案。
有必要说的是，如果选择，可以投港股的“华夏创新严选”是一个更加全面的方案。
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