股价由供求关系决定，利率则是政策制定
另一个关注点：全球流动性OID：还有其他重要的新动向带来一些特殊的投资机会或影响投资方向吗？霍罗威斯可：大部分的新动向都是和行业相关的，但有一个不是，至少在某方面不是，那就是全球流动性的问题。这是一个值得关注的问题。很多人都在关注M2或者是M1的变动。但是如果你看看M4就会发现，目前是自1930年以
另一个关注点：全球流动性
OID：还有其他重要的新动向带来一些特殊的投资机会或影响投资方向吗？
霍罗威斯可：大部分的新动向都是和行业相关的，但有一个不是，至少在某方面不是，那就是全球流动性的问题。这是一个值得关注的问题。很多人都在关注M2或者是M1的变动。但是如果你看看M4就会发现，目前是自1930年以来在五次减息后第一次没有出现货币的增长。
OID：听起来好像是不祥的预兆，请解释一下M4的具体含义，我们大部分读者并不是经济学家。
霍罗威斯可：这是衡量流动性最宽泛的指标，但我不认为人们应该关注M1、M2、M3或者M4，这些指标在衡量流动性方面都过时了。例如，大部分流动性指标并未考虑美国公司从国外贷款的事实，流动性指标应该考虑我们的全球贸易伙伴。我认为大部分的人并没有考虑全球范围的流动性问题。
全球流动性才是真正值得关注的。全球流动性非常低，我想这是个问题。
OID：我们更加关注本地区的流动性。但是我们知道你的意思。目前，随着民主政治和资本主义在全球的传播，全球很多地方对资本的需求都非常旺盛，这些资本的需求主要集中在基础设施等方面。这是否意味着更高的利率？
霍罗威斯可：美国打了一场可以说是有史以来最昂贵的战争（海湾战争），但利率却从未超过5%，这说明在某种程度上政府有能力而且是可以控制利率的。
OID：所以利率高低并不是由供求关系决定而更多的是由政府的政策所决定的。
霍罗威斯可：股票价格更多是供求关系的结果，而利率却不是。然而需要注意的是，股票是由全球各个国家和企业发行的，为了成功发售这些股票，必须要使其价格看起来有吸引力，这在一定程度上会影响股票价格。例如去年，全球新兴股票市场为企业提供了220亿美元的新资金。这可是个巨大的数字。我相信在很多国家，股票市场比债券市场提供了更多的资金。
OID：目前和可预见的未来，新股供应量大幅增加，这有什么负作用吗，毕竟这些股票必须显得有吸引力？
霍罗威斯可：美国市场上新股的发行数量有所增长，在1991年第二个季度，新股发行达到了创纪录的120亿美元。
OID：但从供给需求理论来讲，这对股票价格不是有负面影响吗？
霍罗威斯可：并不如此。虽然过去12个月或18个月内新股发行数量巨大，但我们要正确看待它。在1983年至1984年间，就像约翰爵士多年来讲的那样，发行在外的股票量是减少的。例如1983年就有大约700亿元的股票被赎回，1985年又有大约650亿美元的股票被赎回。
总的来说，在1983年至1990年，由于杠杆收购或者公司回购股票等原因，大约有5,530亿美元的股票消失了。
OID：别老盯着我。
霍罗威斯可：我认为，这大约相当于1983年前发行的股票总额的1/5。
OID：这真是惊人的数据。
霍罗威斯可：因此，虽然我们在1991年第二个季度发行了创纪录的120亿美元股票，但还是不能和20世纪80年代最后五六年减少的股票总额5,530亿美元相提并论。我们还没能弥补那些消失的股票呢。
OID：真是惊人啊。
霍罗威斯可：仅1990年就有大约530亿美元股票消失了。
OID：我的投资组合中只包含过一小部分消失的股票。
霍罗威斯可：所以目前股票市场中的股票还不到原本应有的那么多呢。
选自《投资者文摘》之《富兰克林坦普顿成长基金》
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