360数科赴港二次上市，定位金融行业赋能者
11月18日，360数科赴港二次上市今日正式开启招股。受行情回暖带动，360数科美股股价已经在11月份上涨近50%，表现优异，这次在港股上市也有望有不错的表现。我们看看360数科的基本面情况。根据招股书，360数科是一家成立于2016年的中国信贷科技平台，提供全方位的科技服务，包括在贷款生命周期中协助金融机构、消费者及小微企业，服务范围包括获取借款人、初步信用评估、资金匹配及贷后服务，并以36
11月18日，360数科赴港二次上市今日正式开启招股。受行情回暖带动，360数科美股股价已经在11月份上涨近50%，表现优异，这次在港股上市也有望有不错的表现。我们看看360数科的基本面情况。
根据招股书，360数科是一家成立于2016年的中国信贷科技平台，提供全方位的科技服务，包括在贷款生命周期中协助金融机构、消费者及小微企业，服务范围包括获取借款人、初步信用评估、资金匹配及贷后服务，并以360借条应用程序为主要用户界面。
业绩持续增长，定位行业赋能者
360数科美股也已经发布了其2022年Q3财报，呈现了持续增长的态势。根据Q3财报，截至9月底，公司前三季度实现净利润约31.38亿元，在贷余额为1600亿元，同比增长20%，总贷款促成规模达3078亿元，同比增长18.3%。截至9月底，公司累计获批授信额度的用户累计数目达4300万人，累计借款人数达2630万人，同比增长12.9%，第三季度累计注册用户首次突破2亿。此外，跟公司合作的金融机构合作伙伴累计数目增加到141个，天津金城银行继续成为该公司最大的金融机构融资合作伙伴。随着客群的不断优化，360数科的发展将会更加稳健，盈利能力也将保持高位，预计全年净利润将达到42.4亿元，而随着规模的不断增长，公司的利润也将不断提升。
360数科的价值主张是通过科技创新连接金融机构与借款人，革新信贷服务，让消费者及小微企业更容易获得信贷服务，同时在贷款生命周期的不同阶段赋能金融机构。所以，360数科正成为金融行业的赋能者。在服务模式上，360数科的赋能特性能够得到明显的体现。360数科的服务模式包括信贷驱动服务和平台服务，其中，信贷驱动服务为潜在借款人与金融机构进行匹配，赋能金融机构获得借款人、进行信用评估、资金匹配及贷后服务，服务贷款过程的所有环节，而平台服务包括轻资本模式下全方位的助贷及贷后服务、智能信贷引擎(ICE)模式下为金融机构合作伙伴提供的智能营销服务、转介服务及风险管理SaaS，在不同环节赋能金融机构。轻资本模式下公司不需要承担信贷风险，经营策略可以更加灵活，目前这部分业务增长迅速，截至2022年上半年，公司轻资本模式下的合作金融机构增加到56家，撮合的贷款规模占总规模的比例已经超过一半，达到54.8%，成为主要的增长动力。
市场空间大，360数科竞争优势明显
360数科目前聚焦于消费信贷和小微企业信贷市场，这两个市场存在巨大的供需不平衡，增长空间大。从需求端来看，消费者和小微企业的贷款需求通常比较紧急，而且在贷款本金金额、期限、提取贷款频率及还款安排方面也更灵活，但是由于他们的信贷记录有限，往往很难及时地从传统金融机构中获得贷款，所以这部分有待满足的需求非常大。而对于传统金融机构来说，他们需要平衡风险和收益，需要在控制风险的基础上将信贷业务扩大到这些需求者上面，因此也就需要行业赋能者的参与，来帮助传统金融机构进行信贷业务的开展。目前，在行业赋能者的驱动下，消费信贷和小微企业信贷市场正经历快速增长，根据艾瑞咨询的数据，按在贷余额总额计算，2021年，中国消费信贷科技市场规模达到5.2万亿元，2017年到2021年的年复合增长率达到38.2%，预计到2026年将达到8.1万亿元，而小微企业信贷市场规模增长更快，2021年达到6.0万亿元，2017年到2021年的年复合增长率达到49.5%，预计到2026年达到27.6万亿元，将大幅超过消费信贷市场。
对于行业竞争者来说，360数科作为行业头部公司具有明显的优势。首先，在经历了一系列的监管整治之后，中小平台大量清退，政府在发放消费信贷科技市场经营的所需许可及执照上更加谨慎，行业已经形成一定的进入壁垒。同时，对于部分由互联网巨头支持的信贷科技平台而言，为降低监管压力，它们也在缩减其过度杠杆化业务的规模，这为其他市场参与者创造了满足外溢需求的机遇，而360数科长期积累的科技能力和客户粘性更加强大，在数据分析、信用评估和风险管理等方面更加有经验，也更加了解用户及金融机构，建立了庞大的用户群体及广阔的金融机构合作伙伴网络，竞争优势也就更加明显。
在技术方面，360数科具有强大的技术及创新能力，2021年获得了Asset Asian Awards颁发年度金融科技奖。公司已经形成了一支庞大的研发团队，研发团队占僱员总数的36.5%，而且研发费用保持快速增长，2020年、2021年以及2022年上半年，公司的研发费用增速分别为40.9%、35.5%及58.8%。目前360数科开发了智能风控、智能语音、智能营销及智能催收等贯穿营销、客服到风控、贷后管理业务全流程的智能系统，能够有效地推动业务拓展，同时控制风险，获得持续的增长机会。
政策确定性提高，估值有待提升
过往P2P的野蛮生长引发了监管的强烈收紧，但是，在经历了一系列整顿、清退之后，互联网金融的发展方向得以明确，监管政策也逐渐明确行业的发展方向。2020年7月银保监会颁布实施《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，初步建立了银行互联网制度框架， 充分肯定了助贷市场和机构的作用。2021年3月全国人大十四五规划中明确表示要稳妥发展金融科技，加快金融机构数字化转型，2022年1月，人民银行发布《金融科技发展规划（2022-2025年）》，要求以加快金融机构数字化转型、强化金融科技审慎监管为主线，注重金融创新的科技驱动和数据赋能。
近期，在11月份，银保监会主席郭树清在《党的二十大报告辅导读本》中发表《加强和完善现代金融监管》署名文章提到，“坚持金融创新必须在审慎监管的前提下进行，对互联网平台金融业务实施常态化监管，推动平台经济规范健康持续发展。”这一表态进一步明确了互联网平台金融业务的监管方向，监管的确定性进一步提高。
但是，由于前期监管的收紧，同时在中美审计监管的压力下，互联网助贷机构的估值遭到大幅打压，360数科目前美股的PE估值仅有3.7倍，而目前的银行估值中位数都有4倍，考虑到互联网助贷机构的科技属性和成长属性，监管政策也逐渐明确，360数科目前的估值明显被低估。而对比海外信贷科技公司，以同样美股上市的AI贷款平台Upstart为例，Upstart在今年已经陷入亏损，而360数科依然保持较好的盈利水平，360数科应该有更高的估值，但是从PS估值来看，Upstart有1.70倍，而360数科仅有1.08倍，处于明显低估的水平。另一方面，作为金融科技公司，在其他公司为盈利挣扎的情况下，360数科还给股东带来了不菲的股息回报，目前的股息率达到6.32%，要超过大多数科技公司，这也说明了360数科长期的投资价值。所以，总的来看，360数科此次港股上市还是非常有希望获得不错的表现的。
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