什么是对冲，对冲思路初探
我目前的近况是摸鱼先写一点实践方法论，然后心里又着急平常的文章能不能正常发。写得很难受。今天的行情挺适合讲对冲的风险。干脆今天简要说一下对冲的思路，透个窗户给大家瞄一眼。比如本人展示的多策略，理论上是比较均衡的两种偏大市值/赚内增，两种偏小市值/赚波动。没想到昨天裁判员直接下场，
我目前的近况是摸鱼先写一点实践方法论，然后心里又着急平常的文章能不能正常发。
写得很难受。
今天的行情挺适合讲对冲的风险。
干脆今天简要说一下对冲的思路，透个窗户给大家瞄一眼。
比如本人展示的多策略，理论上是比较均衡的两种偏大市值/赚内增，两种偏小市值/赚波动。
没想到昨天裁判员直接下场，说比赛规则需要改改。
得分需要重估下。
修订规则的提议为国企更容易得分。
于是，短期内多策略就很被动，被打爆了。
昨天我也马上给了一个追国企的投资姿势，具体标的今天的涨幅也是可以的（涨0.94%，超过各大宽基），交易热点/概念的能力，非我强项，有还是有一丢丢的。
诸位如果经常看多策略数据，并能看懂超额，会觉得4个半月，有大于10%的超额，还挺好的。
曲线也过得去，毕竟是很简单无脑的月轮，不能要求太高了。
如果只想要这个纯超额曲线行不行呢？
我也提到过几次，意思是可行的，但需要自行优化。
我自己是知道风险暴露在哪里的，展示板这两天也是很好地诠释了什么叫负超额
。
回到对冲，大家接触也许不多，觉得挺高大上，也没那么玄乎。
首先，默认前提是宽基指数很难战胜。
所以初始案例都是持有宽基的情况下，如何对冲下行风险。
我们先用期货做空试试。
但诸位很快发现，一边持有宽基，一边做空宽基。
得到的是空，nothing。
毫无意义。
原因何在？
因为期货是一个线性工具。
对冲必然不能用同个标的。
你一定听过配置框架里有个说法叫更强的指数。
那解题变得简单明了，持有更强的指数（如多策略），用普通宽基指数对冲。
那我们是可能获得这个纯收益的，专业术语叫纯阿尔法。
同理，我们照葫芦画瓢，把指数分为三类。
更强的指数，标准宽基指数，更弱的指数。
获得纯阿尔法相当于田忌赛马。
持有更强的指数，做空标准宽基，等于上等马对中等马。
持有标准宽基，做空更弱的指数，等于中等马对下等马。
中等马显而易见，宽基嘛。
那核心问题来了，我怎么知道哪匹是上等马，哪匹是下等马？
这个就是各凭本事的地方了。
有人在中等马上做文章，我拿沪深300和中证500的期货为例。
譬如高手能根据自己对两匹中等马的竞技状态做出判断。
选择看好一匹，随时切换。
具体的表现就是：持有IC（中证500），同时做空IF（沪深300）
或者：持有IF（沪深300），同时做空IC（中证500）
JSL论坛有位ID为@熊猫不回撤干的就是这个活，难点在对各宽基的强度判断。
诸位有兴趣可以学，事先说明这活很累人也很危险，反转来的时候，反向操作务必要快。
而我的办法比较取巧躺平。
用策略思路尽可能合成一个大概率更强的宽基，大小盘多少都兼顾一些，现成案例就是展示的多策略。
这样也不用频繁去判断大小盘的强弱。
这样一来，持有更强的指数，做空宽基指数这类行为，根据历史，我们可以得到年化10%，回撤小于10%的走势（平均情况）
好的情况也可以说一下，年化超过30%，最大回撤小于5%，但我不建议作为努力目标，知晓情况就可以了，没几个人能一直这么猛。
另外再说一遍，不要用我的原版多策略去做这种完全对冲！！！
原版有部分行业过度暴露，风险敞口请自己解决，理解优化后才可以。
那什么叫更差的指数呢？
最典型的就是高估的，主动承担非系统性风险的个股。
然后多选几只，打包成指数。
历史最具代表性的是申万活跃股指数（跌太多了，于2017年初停止更新）。
蓝线是沪深300。
在这个跌去99%的指数面前，沪深300也变得如此面目喜人，光彩动人。
先别心动，A股融券费用高，券源少是客观存在的问题。
从原理看，完全对冲行为跟carry很像，买入高的/好的，同时卖出低的/差的。
所以它会有同样的问题，虽然看起来更稳定，但收益上限很难做到顶级。
也不难理解，如果做空宽基，等于放弃了宽基长期年化8%的收益，额外附加做空成本。
相当于天然每年平均少赚10%。
加上风险考量（比如目前的突发重估定价），我自己是不做完全对冲的。
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