宽货币和宽信用的区别，金融周期和经济周期相互嵌套如何影响我们的投资策略_阅读笔记1-32
读书1-32阅读笔记总结于《齐俊杰看财经》更多内容建议购买正版原书阅读32，一轮金融周期如何运转？大家好，欢迎做客，500本投资笔记，今天我们继续解读齐俊杰看财经这本书。昨天我们讲了普林格周期六阶段的配置思路，具体到每个阶段的资产配置比例也给大家了。熟练掌握周期规律，就好比
读书1-32 阅读笔记总结于《齐俊杰看财经》 更多内容建议购买正版原书阅读
32，一轮金融周期如何运转？
大家好，欢迎做客，500本投资笔记，今天我们继续解读齐俊杰看财经这本书。
昨天我们讲了普林格周期六阶段的配置思路，具体到每个阶段的资产配置比例也给大家了。熟练掌握周期规律，就好比你开车有了导航，在漆黑的路和陌生的环境，我们心里都有谱。不管是美林时钟还是普林格周期，在周期的运转过程中，我们都会提到央行的逆周期调节，有人把央行的做法比作是有形的手，这只有形的手主要通过货币和信用来进行宏观调控，为的是降低经济周期波动带来的巨大影响，以对抗经济周期这只无形的手。而这种宏观调控也会跟着经济周期形成周期波动，就叫做金融周期。我们知道，经济周期分为衰退，复苏，过热，滞胀，那么，金融周期也分为四个阶段，分别是宽货币紧信用，宽货币宽信用，紧货币宽信用，紧货币紧信用。
正常情况下，股市的牛市通常会发生在经济的复苏和过热阶段，也就是普林格周期里的的第二到第五阶段，在金融周期里，主要是在宽信用周期。我们可以通过观察金融周期，来验证经济周期的阶段，从而提高我们投资的胜率。
所谓宽货币，就是货币政策放宽，也就是央行的降息降准，俗称开闸放水。央行是货币的总源头，他把货币的水放出来，第一步是流进银行这个水库，这让商业银行体系的流动性充裕，进而带动市场利率不断下行，这个阶段债券就会表现很好。相反，紧货币就是央行关掉水龙头，银行体系的钱就会相对减少了。
所谓宽信用，就是水库开闸放水，让水流到下游去灌溉庄稼。也就是让资金离开银行体系，流入到各个企业当中去，这个过程就推动了社会融资增长。从宽货币到宽信用是有一个过程的，要先有宽货币才能出现宽信用。
宽货币和宽信用就是为了挽救衰退中的经济，宽货币是央行的一种手段，央行一方就可以控制。而宽信用不仅是手段，还是一种结果。他需要央行释放流动性，实体企业有融资需求，商业银行风险偏好回升，三方合力配合，所以宽信用它需要一个过程，不是央行宽货币之后，立马就会出现宽信用。如果宽信用出现，就说明市场需求回升，股市往往会迎来表现的机会。
下面我们来看看金融周期具体的各个阶段情况，
第一阶段，宽货币紧信用。它对应的是美林时钟里的经济衰退期，这个时期，经济环境恶化，企业利润下滑，央行为了减少经济衰退对国计民生的影响，开始开闸放水，实施宽松的货币政策，目的当然是想要达到宽货币宽信用的效果。但是这个时候，经济不好，社会需求不足，企业也没有融资贷款意愿，银行也担心借出去的贷款风险太大，不太愿意大量放贷。因此，就形成了金融周期里的宽货币紧信用的情况。央行把钱投放到商业银行，但是钱却在商业银行里面滞留了。
市场需求不足，再加上央行的降息降准，会让市场利率快速下降，那么债券就会迎来牛市行情。实体经济还在观望，所以股市不会有太大表现。这个时候往往央行会加大逆调节力度，不断地多次降准降息，想通过这种手段引导货币向实体经济传导。
但是经济在严重衰退当中，需求是严重不足的，所以，仅靠宽货币刺激来实现宽信用并不那么容易。这时候就需要宽财政来救场，宽财政就是政府主动花钱，比如这两年我们听到的为企业减税降费或者是基础设施建设。因为经济衰退的时候，企业和居民的信心都非常不足，企业不愿意扩大生产，居民不愿意过多消费，这时候就需要政府通过财政来打个样，政府通过发行政府债向银行借款，然后投资基础设施建设，带动就业，带动投资，带动消费。通过这种政府直接借钱花钱来达到刺激经济的效果。这也就解释了你家门口的马路为什么每隔3，5年就要重新修一遍。那是因为经济不好，政府在替你花钱刺激经济。
一般欧美日国家会把钱直接补贴到企业和居民上，我们这儿主要是把钱花在基础设施建设上。这几年的疫情，让基建也没有带动起来经济，所以也开始发放一些消费券来刺激大家消费。当经济不好，消费不足的时候，积极的财政政策就会给市场带来更多的信心和机会。在当下2022年的九月份，金融周期就是处在了宽货币紧信用这个阶段。
第二阶段，宽货币宽信用。对应的是经济复苏期，在央行的不断降息，降准，放水和积极的财政政策的刺激下，经济开始触底回升，大家的预期逐渐转好，企业拿到更低成本的贷款，让盈利不断改善，社会融资需求就会慢慢回升，商业银行也开始降低贷款门槛，提高了贷款意愿。信贷的持续扩张就带来了宽信用的结果。
资金进入到实体经济后，经济就明显开始复苏了，由于大家对资金的需求越来越旺盛，市场利率由降转升，债券的走势就会趋于平稳。所以这个阶段就出现了股市牛市债券市震荡的局面。
第三阶段，紧货币宽信用，对应的是经济过热期。这个阶段经济环境好转，信贷规模不断扩张，社融数据一直在上升，社会经济整体一片欣欣向荣，这时就不需要央行来刺激经济了，但是随着经济进一步的膨胀，越来越泡沫化，观察通货膨胀率的CPI指标快速拉升，经济明显过热，出现了通货膨胀趋势，央行便会采取紧缩的货币政策，比如说加息，提高准备金率，提高再贴现率等手段，目的是收回市场中的流动性，抑制大家过热的情绪，防止经济出现大通胀。但是政策传导具有滞后性，信贷活动受经济向前的惯性影响，还未进行调整，就出现了紧货币宽信用时期。
这个阶段，市场对资金的需求很强，市场利率会出现大幅拉升的情况，央行又不再放水，最终导致债券资产进入了熊市行情。股市这个阶段还在上涨，但是上涨的确定性越来越小。成长型企业还会大涨，对利率敏感的银行基建类企业已经停止上涨了。所以一旦在新闻上看到去杠杆，加息，收缩资产负债表，这些消息就代表央行已经开始紧货币了。2022年，美联储不断的加息，就是一个不断紧缩货币的过程，后面的美国股市和债市都会有风险。
第四阶段，紧货币紧信用，对应的是经济滞胀期，它会一直持续到经济的衰退阶段。这一阶段，央行不断的收缩流动性，也就是不断的加息，导致市场利率越来越高，资金成本越来越贵，企业的利润就会被压缩，需求开始回落。生意不好有的企业就还不上贷款出现违约情况，当商业银行发现更多的企业陷入经营困境，就会谨慎向外放贷，甚至提前收回贷款，提高审核门槛，俗称抽贷。最终导致信贷活动收缩，经济出现严重下滑。也就是金融周期里的紧货币紧信用阶段的到来。
实体经济大幅下滑，股市就会出现大幅下跌的情况。同时，经营不善的企业还不上借款，会出现信用债爆雷的情况，债券价格也会大跌。所以我们要尽快切换到防守阵型。当信用债的暴雷过后，就是布局债券的好时机。
以上就是一轮完整的金融周期运行规律，不同的经济周期环境下，央行会采取不同的金融调控政策，从而形成了不同的金融周期。金融周期嵌套在经济周期当中，熟知周期规律，我们就能够根据经济指标定位周期，进而对我们投资的股债配置比例做出相应的调整。
明天我们继续解读，如何判断货币和信用的松紧，以及参透经济周期的量化指标。
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金融周期规律
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